随着H160即将进入市场，Ascend by Cirium估值经理Sara Dhariwal将目光聚焦于中型双发直升机市场。

莱昂纳多AW139直升机在2001年完成首飞并投入市场。20年后，中型双发直升机市场将首次迎来新一代机型--空客H160直升机。作为AW139的最新竞争机型，H160将于今年开始交付客户使用。

H160直升机是迄今全球第一架全复合材料民用直升机，配备了新型的Safran Arrano发动机。其于2015年完成首飞，并于2020年7月获得了欧洲航空安全局（EASA）的型号合格证。此外，H160为12座设计，配备了目前最大的倾斜式Fenestron涵道尾桨，以及新型的双翼水平安定面（Biplane Stabilizers？）和Blue Edge？主桨叶。

自2018年以来，直升机交付量逐年减少，但机型和用途日益多样化以及包括H160等改良和新型直升机的不断推出，将有助于刺激市场的替代和新增需求。早期客户包括Heli Union、Milestone和All Nippon Helicopters，预计2021年将有军用订单。

H160为中型双发直升机，这一机型的座位数通常为12-15个，最大起飞重量在5-8吨。该类型包括Sikorsky S-76、贝尔412EP和AW139。AW139是近年来最成功的中型双发直升机，将是H160的主要竞争对手。

根据2020年Cirium直升机预测（2020 Cirium Helicopter Forecast），在未来10年的民用涡轮直升机市场中，中型双发直升机的交付价值将居于首位，预计达到110亿美元，占总交付价值的26%。

S-76C系列已于2012年停产，替代机型S-76D未能在市场上获得巨大需求，在推出10年后，其在役飞机数量仅76架。

Cirium留意到，过去五年里S-76直升机的市场环境和价值持续恶化。虽然机队规模增长迅速，但由于超过半数的S-76直升机用于近海业务，故经常受到行业波动的影响。自油气行业陷入衰退以来，S-76直升机一直难以找到另一个规模可观的需求市场，因此价值随之暴跌。

H160在飞机大小和性能上与S-76C系列最为接近，因此成为替代S-76C系列的佳选。S-76C直升机的机队规模超过了340架。

贝尔412EP与S-76情况类似，过去十年间交付量也有所减少。尽管进行了升级，但该机型仍无法刺激需求增长。与AW139一样，贝尔412也是一款多用途直升机，正在公用事业领域大展拳脚，并占有一定市场份额。尽管贝尔412的价值有所下跌，但在其他领域的市场份额有助于支撑价值，因此相比S-76，其价值更加稳定。

AW139直升机的交付量在2013年达到峰值，为103架，目前在近海、执法、公务/VIP、紧急医疗服务（EMS）及搜索和救援（SAR）领域的在役机队规模大约为910架。该机型已占据领先市场地位，并拥有最佳的价值表现。

H160也有望像AW139一样，与AW169等稍小机型以及H175和AW189等更大的超中型直升机争夺市场份额。

市场机遇

未来十年内市场对中型双发直升机的替换需求预计将接近500架。机型较小的空客AS365和H155也是H160的替代目标，可能会带来超过100架的额外替换需求。

考虑到这一点，为了具备与AW139一较高下的能力，H160似乎必须获得与AW139数量接近的用户市场，从而扩大机队并巩固价值。

在市场环境方面，最大的差异或在于近海市场。AW139推出之际正值油气行业迅猛发展之时，所以该机型早期交付数量中有36%流向近海市场也不足为奇。目前AW139机队有37%应用于该领域。

然而，由于油气市场依旧低迷，加上产能过剩仍是一大挑战，因此H160不太可能取得像AW139推出时的成绩。从中长期来看，H160有很大的机会取代S-76和AS365等机型。

目前，还有一小部分近海机队用于支持风力发电场的运行，主要是在欧洲，尤其是德国、英国和荷兰。尽管目前该机队主要使用轻型双发直升机和AW169，规模较小（数量不足20架），但预计该机队规模将扩大。环保压力正促使人们更加关注可再生能源，欧洲和亚太地区均有相关项目正在酝酿当中。这将推动直升机使用增加，而H160较目前为该领域服务的直升机机型要稍大一些，是否会在这一领域发现巨大机遇还有待观察。

18%的交付量应用于紧急医疗服务市场，以AW139为主。大型机舱能够携带多个担架和更多设备，因此颇受市场青睐，尤其是政府和半公营机构。

过去十年里，中型双发直升机在执法领域的交付市场份额达到11%，其中在政府支持的半公营机构这一新兴市场中的增长较为温和。贝尔412在该领域颇受欢迎，预计H160在未来十年将获得部分替代份额。

AW139宽敞的机舱使其在政府和大型企业中成为颇受欢迎的公务/VIP直升机机型。过去五年，因市场不景气，机队扩张缓慢，而随着新冠疫情给全球经济带来压力，预计这种情况将在短期内持续。可用二手机数量的增加尤其影响机型较大的新公务直升机的交付。

尽管所占份额最小，但对于大中型直升机来说，搜救市场也很重要，自2010年以来，10%的中型直升机交付量流向了搜救市场。预计未来将有更多的机队替换需求，商业和非军用需求也会增加，未来十年有望新增约100架中型直升机。

结语

与超中型直升机类似，H160将在投放初期面临艰难的市场环境：近海市场需求有限，新冠疫情导致经济大环境充满不确定性，且融资机会可能有限，对于投资者而言，因近海市场崩溃而蒙受损失仍历历在目。

不过，H160并非超中型直升机这种全新机型，或更能无缝融入运营商的机队中。此外，作为最新一代的直升机，H160将在多个市场的替代机会上获得优势。

H160是否也会受到市场低迷的困扰？抑或它确实正是市场所需，占据了天时地利？Ascend by Cirium团队将继续密切关注这一机型的发展。